今年以來，特朗普政府的關(guān)稅政策成為影響全球資本市場(chǎng)波動(dòng)的重要變量之一。尤其是4月初推出的對(duì)等關(guān)稅，一度引發(fā)中美兩國的關(guān)稅摩擦。不過，隨著中美展開貿(mào)易談判，局勢(shì)緩和，對(duì)等關(guān)稅起爭(zhēng)時(shí)點(diǎn)延期。
不過，隨著關(guān)稅暫緩期限將近，不確定性再次襲來。近期，中國和美國于2025年7月27日至30日在瑞典斯德哥爾摩展開新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談，重點(diǎn)討論是否延長(zhǎng)90天關(guān)稅“休戰(zhàn)”期限的問題。
此次會(huì)談被視為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系走向的重要風(fēng)向標(biāo)，會(huì)談結(jié)果或?qū)⒅苯佑绊憙蓢Y本市場(chǎng)走向。
關(guān)稅博弈時(shí)間線回顧
美國政府在2025年4月宣布加征“對(duì)等關(guān)稅”后，對(duì)除中國外的多數(shù)國家給予90天的談判緩沖期，期間僅征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，而非更高的懲罰性關(guān)稅。該窗口期原定于2025年7月9日到期，但隨后被延長(zhǎng)至8月1日。
2025年5月和6月，中美談判團(tuán)隊(duì)先后在瑞士日內(nèi)瓦和英國倫敦舉行了兩輪會(huì)談。日內(nèi)瓦會(huì)談中，雙方同意繼續(xù)推動(dòng)談判，并達(dá)成了一項(xiàng)為期90天的關(guān)稅“休戰(zhàn)”協(xié)議，其最后期限定于8月12日。
隨著8月雙重期限的臨近，中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)入關(guān)鍵階段。
貿(mào)易版圖重塑，中國抗壓能力已顯著提升
4月特朗普宣布啟動(dòng)“對(duì)等關(guān)稅”機(jī)制后，中國出口數(shù)據(jù)快速反應(yīng)。根據(jù)中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2025年4-5月中國對(duì)美名義出口同比驟降12.3%。其中，機(jī)電產(chǎn)品、家具、紡織品等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類受影響最為顯著，降幅普遍超過15%。
值得注意的是，同期中國對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體的出口卻呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。4-5月中國對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)5.2%，對(duì)東盟出口增長(zhǎng)8.7%，對(duì)"一帶一路"沿線國家出口更是實(shí)現(xiàn)了11.5%的兩位數(shù)增長(zhǎng)。
中國貿(mào)易版圖此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，反映出中國出口企業(yè)正在積極調(diào)整市場(chǎng)布局，即便與美貿(mào)易談判出現(xiàn)波折，中國也能通過開拓多元化市場(chǎng)來對(duì)沖美國關(guān)稅政策帶來的沖擊。
關(guān)稅問題短期難解，但極端風(fēng)險(xiǎn)已降低
若美方持續(xù)推行關(guān)稅措施，不僅將對(duì)中國出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，同時(shí)也會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成相應(yīng)的連鎖反應(yīng)。一方面，企業(yè)被迫將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞或墨西哥，但短期內(nèi)物流和生產(chǎn)成本上升（如蘋果供應(yīng)鏈調(diào)整增加10%-15%成本），最終轉(zhuǎn)嫁給美國消費(fèi)者。
另一方面，美國對(duì)華加征關(guān)稅（部分商品稅率升至25%-50%）將推高進(jìn)口商品價(jià)格，尤其是電子產(chǎn)品、家具、機(jī)械等消費(fèi)品，可能會(huì)加劇核心通脹黏性。所以中美兩國通過持續(xù)會(huì)談與磋商形成較好的平衡點(diǎn)與合適的貿(mào)易協(xié)議，仍是大勢(shì)所趨。從這個(gè)角度出發(fā)，再次出現(xiàn)類似4月上旬關(guān)稅摩擦的極端風(fēng)險(xiǎn)已顯著降低。
與此同時(shí)，中美關(guān)稅博弈或進(jìn)入長(zhǎng)期相持階段，從2025年4月美國啟動(dòng)"對(duì)等關(guān)稅"機(jī)制以來，雙方通過多次談判和緩沖期延長(zhǎng)展現(xiàn)了戰(zhàn)略耐心。雖然中國對(duì)美出口短期內(nèi)受到一定沖擊，但企業(yè)通過開拓歐盟、東盟等替代市場(chǎng)展現(xiàn)了較強(qiáng)的適應(yīng)能力。美國加征關(guān)稅雖對(duì)中國出口形成壓制，但供應(yīng)鏈調(diào)整帶來的成本上升和進(jìn)口商品價(jià)格上漲，同樣在推高美國企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和居民消費(fèi)價(jià)格。
這種"邊打邊談"的態(tài)勢(shì)表明，雙方都在權(quán)衡關(guān)稅政策的利弊得失，短期內(nèi)出現(xiàn)重大突破的可能性較低。從深層次看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的相互依存決定了關(guān)稅戰(zhàn)的雙輸本質(zhì)。雙方都難以承受全面脫鉤的代價(jià)。未來一段時(shí)間，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系更可能維持"有限對(duì)抗、局部合作"的態(tài)勢(shì)，在動(dòng)態(tài)平衡中尋找新的利益交匯點(diǎn)。
綜合來看，中美貿(mào)易談判的階段性進(jìn)展與變數(shù)可能引起市場(chǎng)短期波動(dòng)，但金融市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍取決于國內(nèi)政策效果與經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)，隨著中美兩國走上談判軌道，關(guān)稅問題帶來的不確定性已有所降低。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請(qǐng)?jiān)谖恼孪路搅粞浴?/p>
