今年全球股市的走勢可謂一波三折，四月初特朗普政府超預(yù)期的對等關(guān)稅政策引發(fā)投資者恐慌，全球股市大幅波動。而6月份以來，各國股市陸續(xù)收復(fù)失地，而且市場風(fēng)險偏好持續(xù)回升，包括美股在內(nèi)的多國股市持續(xù)走強，創(chuàng)出年內(nèi)新高。
雖然今年上半年全球股市仍然實現(xiàn)了不錯的回報，但波動顯著加大，投資難度也相應(yīng)增加。而且近期上漲過后，包括關(guān)稅問題在內(nèi)的一些風(fēng)險因素仍懸而未決，也讓人擔(dān)心風(fēng)暴再次襲來。
不過，今年這種投資環(huán)境凸顯了一類投資工具的作用，全球?qū)_基金。
在股市高波動的時期，對沖基金普遍展現(xiàn)出了更強的抗壓能力。而在近期股市回暖的過程中，多數(shù)對沖基金也把握住了機會。據(jù)對沖基金數(shù)據(jù)網(wǎng)站Preqin統(tǒng)計，全球?qū)_基金指數(shù)5月、6月均實現(xiàn)了正收益，指數(shù)年內(nèi)回報已超5%，近三年年化回報約12%，年化波動則不到7%。
全球?qū)_基金往往以實現(xiàn)高性價比的絕對收益為目標(biāo)，在高波動、多變化的投資環(huán)境中，有機會展現(xiàn)出抗跌能漲的特性并提供有競爭力的長期業(yè)績。
全球?qū)_基金種類多樣，其中，多策略對沖基金是一個重要類別。在全球多策略對沖基金的系列文章中，我們將詳細(xì)介紹這類投資工具。
作為該系列的第四篇文章，本文我們將進一步分析多策略對沖基金平臺型+多策略的組織架構(gòu)，看看對沖基金管理人如何有效組織起龐大的投研團隊，并做好多類策略的長期研發(fā)與更迭。
多策略對沖基金復(fù)合多類有效策略，歷史長期業(yè)績抗跌能漲
看今年美股市場表現(xiàn)，截至7月28日，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)漲8.62%，納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)漲9.31%。美股今年仍然實現(xiàn)了正收益，但波動則顯著加大。年初政策與經(jīng)濟的不確定性沖擊下，美股回撤幅度一度達(dá)20%。
權(quán)益資產(chǎn)波動加大的同時，對沖基金則顯現(xiàn)出了特有的配置價值，由于對沖基金普遍采用股票多空、相對價值等絕對收益導(dǎo)向的投資策略，嚴(yán)格控制波動與風(fēng)險敞口，所以股票、債券、外匯等市場劇烈波動時，對沖基金往往更加抗跌。且大類資產(chǎn)波動加劇之際，對沖基金有時能迎來更多的投資機會。
看年內(nèi)對沖基金指數(shù)的變現(xiàn)，上半年P(guān)reqin對沖基金指數(shù)上漲5.45%，在實現(xiàn)正收益的同時，波動則小于股票資產(chǎn)。
如果拉長時間周期，看近三年的業(yè)績情況，Preqin對沖基金指數(shù)年化回報近12%，而波動率則不到7%。可見對沖基金這個投資品類較高的風(fēng)險收益性價比。
全球?qū)_基金中，一個主要的品類，也是值得我們重點關(guān)注的品類，是多策略對沖基金。多策略對沖基金將股票多空、相對價值、事件驅(qū)動等等多種對沖策略復(fù)合起來，既提升了產(chǎn)品的規(guī)模容量，又利用多策略間的互補性分散風(fēng)險，所以有能力在更長的時間周期里創(chuàng)造具有競爭力的絕對收益。
比如，一些具有成熟架構(gòu)與投研優(yōu)勢的頭部多策略基金管理人，有能力將高性價比的回報流保持十年以上甚至更長時間。
以上列舉了三家頭部平臺型多策略基金管理人2014到2024的回報曲線，三年管理人歷史年化回報均達(dá)10%，波動則在4%-7%之間。可見頭部多策略對沖基金較好的風(fēng)險收益性價比。
那么，這些管理人究竟怎樣做到多管齊下，如何在多種策略上均能保持優(yōu)勢，并做好長期的迭代與風(fēng)控呢？這里我們不得不提一下多策略基金常見的投研架構(gòu)——多基金經(jīng)理的平臺型架構(gòu)。
多基金經(jīng)理平臺型架構(gòu)多團隊分散風(fēng)險，優(yōu)勝劣汰持續(xù)迭代
多基金經(jīng)理的平臺型架構(gòu)有一個英文簡稱，MOM，即Manager of Managers，指一個基金管理人的底層是諸多不同的基金經(jīng)理。
平臺型的多策略對沖基金，通過對底層大量基金經(jīng)理的篩選、組合、管理，將多個在單策略上具有優(yōu)勢的基金團隊，整合成一個多策略基金產(chǎn)品。
具體而言，多策略基金管理人會挑選各種策略類型中優(yōu)秀的基金團隊，根據(jù)他們的能力水平給他們分配一部分的基金資產(chǎn)。多策略基金管理人動態(tài)跟蹤、監(jiān)督與管理底層這些基金團隊，并根據(jù)他們的表現(xiàn)及時調(diào)整基金資產(chǎn)的分配。
一些大型的多基金經(jīng)理平臺，有時會管理上百個子團隊。所以如何有效的在這個龐大的投研系統(tǒng)中協(xié)調(diào)資源，做好各團隊的考核與管理，持續(xù)優(yōu)勝劣汰，并保持多策略基金整體業(yè)績的競爭力，就是一個非常有難度與技術(shù)性的工作。
所謂“韓信帶兵，多多益善”。一些經(jīng)過長期發(fā)展與磨合，形成了高效的MOM平臺管理模式，能成功駕馭大量基金團隊的多策略管理人，逐漸步入團隊能力提升——業(yè)績保持競爭力——基金資源增加——團隊能力提升的正循環(huán)，構(gòu)建起了自身在資管行業(yè)中的護城河。
所以，當(dāng)我們選擇多策略對沖基金時，要尤為注重這種頭部效應(yīng)，看看管理人覆蓋了哪些子策略，又有怎樣的投研架構(gòu)去支持這些策略的風(fēng)控與迭代。如果管理人是平臺型架構(gòu)，那我們需要了解這些子團隊的考核與淘汰方法，看看管理人組織架構(gòu)的長期穩(wěn)定性與有效性。
在接下來的系列性文章中，我們將更深入的介紹配置多策略基金的具體攻略，敬請關(guān)注！
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請在文章下方留言。
